國有林場改革方案出臺,木材稀缺性提升。

    我們注意到國有林場改革方案中明確提出林業(yè)發(fā)展模式將由木材生產轉變?yōu)樯鷳B(tài)修復和建設,我們預期后期以林地為依托的木材采伐等經濟業(yè)態(tài)將受到較大沖擊,國內目前木材表觀消費量2014年高達1.59億立方米,其中國內產量比重達到52%,且另一組數據顯示國有林權占到國內林地面積約42%,如果國內林場開始逐漸減少林木砍伐,國內木材供應收縮預計是大概率事件。預計具備自備林地資源的企業(yè)受益于此次供應沖擊事件。

    我們認為未來木材價格上漲可能是大概率事件,而具備自有商品林的企業(yè)或長期受益,其中具備海外加蓬林地的宜華木業(yè),以及具備國有商品林200萬畝左右的岳陽林紙預計是受益公司。宜華木業(yè)2012年提前布局海外林地業(yè)務資源,從近年來毛利率持續(xù)上行表明其上游產業(yè)鏈的布局思路是正確可行的;而岳陽林紙林地主要是商品林地,因此我們預計不受到此次國有林權改革事項的沖擊。

    中長期看,中纖板等次小薪材將進一步逐漸取代木材成為主要家具生產原材料。木材價格上行趨勢如果確立,必然導致行業(yè)中以實木為主的家具企業(yè)受到上游原材料缺失的擠壓,實木家具的性價比預計將進一步下降,因此我們認為中纖板、生態(tài)板、實木顆粒板等次小薪材板材將進一步取代實木產品。長期利好美克家居、索菲亞、好萊客、大亞科技、德爾家居等次小薪材為主要原材料的家具企業(yè)。